基差描述价格之间的距离

现货与期货价格可能不同，差额受期限、供需、融资和市场条件影响。永续资金费用又是另一种机制，不能把它们全部叫作固定利息。看似对冲的仓位是否匹配，需要考虑数量、合约乘数和结算单位。

简化配对的局限

假设持有一定现货，同时卖出相同名义价值的线性合约，部分方向变化可能相互抵消。但两边执行价格、费用和保证金安排仍独立存在。价差扩大时，一条腿可能面临强平，而另一条腿的盈利未必能及时转入支持。

持有成本会变化

借贷利率、资金费率、抵押折扣与提现限制都可能改变，预计收益不是固定承诺。跨平台还增加资金转移、维护和对手方问题。计算价差时必须把所有成本与可能的退出损耗列入。

研究时的四个核对

  • 两边标的、数量和结算方式是否匹配。
  • 价差变化与账户强平是否有独立压力。
  • 融资成本是否固定、能否提前变化。
  • 一条腿无法成交或平台暂停时，整体计划怎样处理。

来源与进一步阅读

CME Group：教育资料与对应平台合约条款可用于研究，不应把“套利”一词理解为无风险。